Размещения начали с дисконта // На первом в этом году IPO инвесторам предложат акции со скидкой

Акционеры B2B-РТС, выводя компанию на IPO — первое в 2026 году,— приняли решение реализовать акции с внушительным дисконтом к справедливой оценке. В условиях слабого рынка это должно привлечь широкий круг инвесторов, прежде всего физических лиц. Однако институциональные инвесторы преимущественно настроены скептически, указывая также на скромный объем размещения.

Фото: Евгений Разумный, Коммерсантъ

Фото: Евгений Разумный, Коммерсантъ

На первом IPO 2026 года компания B2B-РТС (входит в группу Совкомбанка) установила диапазон размещения акций в размере 112–118 руб. При этом инвесторам будут предложены ценные бумаги действующих акционеров в объеме 11,5% капитала (в том числе акции, предусмотренные для целей стабилизации). В денежном выражении это составит 2,3–2,4 млрд руб. В итоге суммарная капитализация компании оценивается в 20–21,1 млрд руб., что значительно ниже оценок опрошенных “Ъ” накануне участников рынка (35–45 млрд руб.).

Участники рынка обращают внимание, что размещение происходит при слабой рыночной конъюнктуре.

С начала 2026 года индекс Московской биржи большую часть времени оставался в диапазоне 2700–2800 пунктов, ненадолго превышая верхнюю границу. При этом с 2023 года по середину 2024 года индекс был выше на 42%, до 3500 пунктов. А большая часть первичных размещений того периода проходила при индексе выше 3000 пунктов. Три из пяти крупных управляющих портфелями акций разных УК, опрошенных “Ъ”, заявили о нежелании участвовать в IPO. Причем основными причинами была слабая конъюнктура рынка и размер размещения. «Для крупных портфелей вопрос ликвидности играет важное значение, особенно в таких неблагоприятных рыночных условиях. Не хочется остаться в таких условиях в неликвиде, из которого потом не выйти с большим портфелем, пусть по фундаментальным показателям он и выглядит интересно»,— отмечает один из собеседников “Ъ”. По его словам, интересны размещения от 10 млрд руб.

По мнению начальника аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олега Абелева, 40-процентный дисконт означает, что компания намерена привлечь очень широкий круг инвесторов, в том числе массу физлиц. Сохраняется интерес и у части институциональных инвесторов. «Решение примем на следующей неделе с оглядкой на рыночную конъюнктуру. Пока история выглядит интересной и недорогой»,— заявил портфельный менеджер крупной УК. По данным еще одного собеседника “Ъ”, интерес к сделке проявляет несколько среднего размера УК.

Эксперты также обращают внимание на финансовые показатели компании и особенности ее бизнеса.

«B2B-РТС совмещает деятельность ИТ-компании и торговой площадки, работая на регулируемом рынке, куда вход ограничен. К тому же при любых политических рисках государственные и коммерческие закупки будут проводиться и автоматизироваться»,— указывает аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. «Объявленные параметры капитализации предполагают, что по мультипликатору EV/EBITDA B2B-РТС будет торговаться на уровне 5,4–5,7. При этом другие компании сектора торгуются с куда более худшими показателями: HeadHunter — 7,7, ЦИАН — почти 16»,— отмечает Олег Абелев.

B2B-РТС — электронная торговая платформа. Компания не раскрывает структуру владения капиталом, но отмечает, что у нее нет владельцев, «обладающих конечным контролем». За 2025 год объем торгов на площадке составил почти 10 трлн руб. Выручка по МСФО за 2025 год выросла на 11%, до 8 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 6%, до 3,7 млрд руб.

В рамках IPO будут предложены акции, принадлежащие Совкомбанку и финансовым инвесторам, пропорционально их долям владения. В Совкомбанке подтвердили эту информацию, отметив, что «для банка это совсем небольшая сумма», тогда как важнее «перевести В2В-РТС в статус публичной компании». Для действующих акционеров продажа акций на IPO — это возможность зафиксировать рыночную стоимость актива, а также получить доход от продажи, сохраняя возможность получения дивидендов, отмечает ведущий инвестиционный аналитик «Го Инвест» Никита Бредихин.

Вместе с тем, как отмечает начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев, планы продать часть акций площадки могут быть связаны с «ожидания менеджмента, что в 2026 году бизнес B2B-РТС может быть не таким сильным». «Исходя из роста дефицита бюджета РФ за три месяца 2026 года, маржинальность бизнеса в государственных проектах может снизиться, что может негативно повлиять на финансовые результаты B2B-РТС»,— отмечает он.

Андрей Ковалев, Виталий Гайдаев

Также в нашем канале находится аналитика по рынкам и инструменты для трейдинга. Переходите и получайте пользу — https://t.me/+VQ284AekCtD7EbmQ